連平：下半年物價能否走出周期底部？
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中新經(jīng)緯7月10日電 題：下半年物價能否走出周期底部？
作者 連平 植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長
連平
2023年上半年，在豬油價格共振下行、需求復(fù)蘇總體偏弱及2022年同期基數(shù)較高等因素的共同驅(qū)動下，居民消費價格指數(shù)(CPI)和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)出現(xiàn)超預(yù)期回落。隨著穩(wěn)增長政策效應(yīng)持續(xù)釋放，下半年基本面有望企穩(wěn)，CPI和PPI將逐漸走出周期底部，預(yù)計拐點可能出現(xiàn)在三季度。但在中國經(jīng)濟(jì)底部溫和復(fù)蘇與國際環(huán)境嚴(yán)峻復(fù)雜的背景下，2023年內(nèi)物價修復(fù)空間可能有限，CPI同比中樞大概率維持在1%以內(nèi)，PPI同比降幅預(yù)計趨于收斂，但回升幅度有限。
CPI預(yù)計先抑后揚(yáng)，三季度中后期開始溫和回升。上半年，食品和工業(yè)消費品價格下跌拖累CPI同比漲幅顯著回落。受翹尾因素和豬肉價格磨底影響，預(yù)計CPI同比將保持階段性低位至7月。三季度中后期，CPI有望隨著暑期、中秋、國慶等消費旺季來臨而逐漸抬升。下階段，豬肉價格企穩(wěn)、極端天氣、節(jié)假日效應(yīng)及餐飲市場需求旺盛或使食品價格走勢強(qiáng)于季節(jié)性水平。隨著消費場景和消費需求持續(xù)恢復(fù)，下半年核心CPI有望運行在復(fù)蘇軌道。
預(yù)計PPI下半年同比降幅趨于收斂。上半年，在國際大宗商品價格下跌疊加國內(nèi)煤炭、鋼鐵等行業(yè)產(chǎn)能快速釋放、需求恢復(fù)不及預(yù)期等因素影響下，工業(yè)品價格持續(xù)低迷?？紤]到部分行業(yè)仍面臨產(chǎn)能過剩的問題，下半年P(guān)PI環(huán)比表現(xiàn)可能低于季節(jié)性水平，同比走勢則主要由翹尾因素主導(dǎo)，預(yù)計PPI同比或?qū)⒃?月見底。下半年隨著高基數(shù)效應(yīng)消退、能源需求進(jìn)入旺季、國內(nèi)重點項目建設(shè)加快推進(jìn)等，PPI同比將轉(zhuǎn)向上行通道。國際輸入性價格下跌影響依然存在，但程度可能有所減輕。預(yù)計下半年國際原油價格以震蕩為主，四季度中樞可能高于三季度，有色金屬等大宗商品價格中樞下移帶來的輸入性通縮壓力可能貫穿2023年始終。同時，隨著居民收入預(yù)期和消費信心提升，國內(nèi)需求逐步改善，鋼材、煤炭、水泥等生產(chǎn)資料價格預(yù)計企穩(wěn)回升，趨于上行。
綜合來看，PPI和CPI同比都有望在三季度先后走出周期底部，趨于上行。PPI與CPI剪刀差將于二季度末觸底，預(yù)計三季度開始向上修復(fù)。(中新經(jīng)緯APP)
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